余宛如:从PChome、M17看台湾资本市场国际化问题

2020-06-17 22:36:00 来源:V轻生活656人评论

余宛如:从PChome、M17看台湾资本市场国际化问题

日前网家  PChome 旗下商店街从台股下市转赴海外  IPO,而 M17 Entertainment 也远赴美国  IPO 儘管匆匆喊停,这都显示台湾资本市场跟不上「数位新经济」的脚步,从新创业者心态、台股结构体质到筹资的能力经验,仍与国际市场脱节,存在一段不小的差距,台湾必须急起直追。

网家  PChome 商店街与  M17 Entertainment 都是数位新经济领域的新创业者,从台湾起步、放眼国际市场,但都苦嚐败绩。前者遭遇虾皮购物补贴战攻势,资金后援不足,只好弃守台湾资本市场,成为电商类股首个下市案例;后者因不熟悉美国 IPO市场,戏剧化喊停引起金融圈议论。

从上述两个案例来看,试问「台湾的资本市场,养不起新经济新创业者吗?」,答案恐怕是如此,台湾必须真实面对。

新经济的特性,是一种  C2B 的商业模式,由消费者主导企业开发出符合需求的产品,强调的是「用户体验」,消费者对于产品的黏着度、停留周期很浅碟,新鲜感第一。

因此,企业必须抱持的创业思维,就是缩短产品的寿命週期,快速的推陈出新,但又要有独家的商业模式与数位技术,才能满足消费市场。

另一方面,企业必须在短时间内养出足够的用户数量,才能取得市场位置,导致创业初期一定会亏损,但却能成功冲出市占率。

更重要的是,这样的新经济消费市场,不仅是一种「时间战」,更是一种国际盘的商战市场。新经济的创业家们,需要以更快速的方式取得资金或发债,不只企业的成员要国际化,金主的组成结构必须国际化,以不断电的方式提供后援,才能打得起这种商战。

然而,台湾的资本市场结构还是老派的製造业经济思维,习惯 B2C线性的硬体製造,与新经济的软体服务大相逕庭,且上市柜的企业规模以中小企业为主,产业分类对新经济的着墨不多。

投资方无论是法人或一般散户,偏爱眼见为凭的成熟性产业,习惯入袋为安,在台湾自家自给自足,对风险性投资的承受力有限。台股的资金规模也不够大,一家新创企业若要在一个月内募得新台币 30亿元,恐怕会排挤到其他企业的资金需求。

这一如我今年 4月曾经在立法院财政委员会质询过金管会主委顾立雄,台股有严重的「三缺」老化问题:缺乏知名企业在台挂牌,缺乏新创公司,缺乏软体服务、 AI 等新经济。

若思考  PChome 的「虾皮之役」、 M17「美国 IPO之耻」为台湾上了一堂甚幺宝贵的课?从新创业者心态、台股结构体质到筹资的能力与经验,仍与国际市场脱节。

对台湾新创业者来说,不管是透过  IPO 或私募,首要之务是能够圈住国际性资金,藉由他们登高望远,借力使力打入国际市场。所以,想打国际盃的新创业者必须重视与国际资本市场的沟通。

但这类国际级投资人多属于法人机构,欣赏「胆大心细」的企业 CEO,偏爱有中长期投资潜力的新企业,希望听到一个好故事,对法遵的要求也一丝不苟,不能便宜行事。

若要帮助新创业者圈住国际性资金,台湾的资本市场一定要国际化。但现在国外资金不愿意进来台湾,也使得整个金融业都不够国际化。这样的恶性循环,不仅让金融人才流失,也让发展新经济的重要金融支柱跛脚。

对于台湾的资本市场,政府若有决心要发展新经济,必须改变资本市场封闭、台股的老化问题,鬆绑法规,打造一个欢迎独角兽企业的筹资环境,包括开放「同股不同权」、即使没有获利也可以挂牌等,给新创企业更大的自由度。

再者,因为资本市场的封闭,台股老化,台湾多年没有吸引国际资金的好标地,政府不妨思考继续推动国营事业民营化,就像当年中华电信一样,吸引国际资金,同时扮演母鸡带小鸡的角色,结合新创来布局东南亚国家。

另外,过去政府用租税各方面的优惠,造就了许多成功的半导体产业,即使到现在,台湾半导体产业的全球市佔率仍有至少四分之一强。这些产业的获利者或是经营者,能不能提供资金布局下个世代的产业、来支持台湾的新创企业?都是国际化新经济的重要力量。

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